Résumé hebdomadaire du marché des changes pour la semaine du 15 au 19 décembre 2025
Une semaine monétaire décisive
Cette semaine a été dominée par la décision de politique monétaire de la Banque du Japon, un événement rare qui a secoué les marchés des changes à la veille des fêtes de fin d’année. Aux États-Unis, des données d’inflation légèrement plus faibles que prévu ont tempéré le discours autour d’une politique encore plus restrictive de la Fed. Dans la zone euro, la BCE est restée patiente, maintenant ses taux inchangés. Enfin, le franc suisse a confirmé sa robustesse relative dans un climat macro plus calme.
BoJ : hausse de taux, yen faible
Le 19 décembre, la Bank of Japan a relevé son taux directeur à 0,75 %, le plus élevé depuis plusieurs décennies, mais cette mesure a paradoxalement conduit à un affaiblissement du yen. Traditionnellement, une hausse des taux devrait soutenir une devise ; ici, le marché a interprété la guidance prudente du gouverneur Ueda comme un signe que le cycle de resserrement resterait modéré, ce qui a encouragé les positions vendeuses sur le JPY.
Le USD/JPY a ainsi grimpé vers 157+, un niveau proche de zones où des interventions japonaises deviennent possibles selon les autorités, qui ont explicitement averti qu’elles pourraient agir contre des mouvements trop désordonnés.
Dollar : nuances sur la politique de la Fed
Aux États-Unis, la publication d’un indice des prix à la consommation (CPI) plus bas que prévu a activé un léger retracement du dollar face à certaines monnaies, notamment le yen et le franc suisse.
Cela ne signifie pas que la Fed va changer sa trajectoire drastiquement, mais les données renforcent l’idée d’une politique plus patiente que agressive, au moins à court terme, ce qui réduit temporairement le soutien structurel du dollar.
EUR/USD et la zone euro
Dans la zone euro, la BCE a maintenu ses taux inchangés avec un ton prudent. Sans surprise majeure de la part de Francfort, l’EUR/USD est resté dans une fourchette serrée autour de 1,17 – 1,18, soutenu par l’absence de catalyseur baissier majeur et la stabilisation du dollar.
CHF : stabilité malgré une BNS accommodante
Le franc suisse a montré une légère appréciation face à l’euro et au dollar, ce qui surprend certains observateurs vu le ton accommodant de la Banque nationale suisse (taux directeurs maintenus à 0 %).
Les anticipations de marché pour 2026 : avec l’EUR/CHF vers 0,93 et le USD/CHF vers 0,78 suggèrent que les investisseurs voient le franc comme une valeur refuge durable malgré des taux bas.
GBP et autres devises majeures
La livre sterling reste dépendante du calendrier de la Bank of England, et la dynamique macro britannique demeure plus fragile que celle de la zone euro ou des États-Unis, limitant ses mouvements haussiers face aux grandes devises.
Impact pour frontaliers & PME (Suisse / UE / UK)
• Entreprises exportatrices suisses doivent surveiller le CHF : un franc fort pèse sur la compétitivité hors frontières.
• Frontaliers en Suisse voient leur pouvoir d’achat en euros s’améliorer si l’EUR/CHF reste sous 0,94.
• PME qui ont des paiements liés au USD/JPY doivent se prémunir contre la volatilité liée à l’attente d’intervention japonaise.
Perspectives vers 2026
L’environnement FX s’annonce dominé par :
• La fin potentielle du cycle de resserrement global, avec une Fed plus patiente.
• Une BCE en mode pause, cherchant des signes durables de croissance.
• Une BoJ qui pourrait continuer à ajuster lentement, mais avec risque d’intervention si le JPY s’affaiblit trop.
Mot de fin
Cet article est le dernier Veilleur de Changes de 2025. Je tiens à vous remercier sincèrement pour votre fidélité, vos lectures et vos échanges tout au long de l’année. Ils donnent du sens à ce travail de veille et de pédagogie sur les marchés des changes. Je vous souhaite à toutes et à tous de très belles fêtes de fin d’année, et me réjouis de vous retrouver en 2026 pour continuer à décrypter ensemble les enjeux FX.
Jean-Marc Sabet
