Résumé hebdomadaire du marché des changes pour la semaine du 8 au 12 décembre 2025

Une semaine charnière pour le marché des devises

Cette semaine a été dominée par des décisions clés des banques centrales, avec une Réserve fédérale américaine qui a réduit ses taux pour la troisième fois consécutive, mais avec un signal de pause, et une Banque nationale suisse qui a confirmé sa politique monétaire à 0,00 % tout en suggérant qu’elle n’écarte pas d’ajustements futurs. Ces deux décisions ont pesé lourdement sur les paires majeures, notamment sur le USD/CHF et l’EUR/CHF.

1. Fed : encore un coup de réduction, mais signe d’un pause

Le Federal Open Market Committee (FOMC) a réduit son taux directeur de 25 points de base (à 3,50–3,75 %), comme attendu par le marché. L’effet immédiat a été une pression baissière sur le dollar : contre le franc suisse, le yen et l’euro. 

Cependant, la communication du président Powell a accentué qu’une pause dans l’assouplissement monétaire pourrait être proche, en raison d’une inflation encore persistante et d’un marché du travail qui ne montre pas de pressions nettes. Cela introduit une nuance : les traders qui pariaient sur des coupes plus agressives doivent ajuster leurs positions.

2. BNS : statu quo, mais une porte ouverte aux coupes

La Banque nationale suisse (BNS) a décidé de maintenir son taux directeur à 0,00 %, conformément aux attentes. La surprise vient du fait que la Banque a ouvert la porte à de futures réductions, une orientation plus accommodante que ce que certains anticipaient. 

Un sondage Reuters révèle par ailleurs que la grande majorité des économistes s’attendent à ce que la BNS reste à 0 % jusqu’à fin 2026, avec une probabilité faible d’un retour aux taux négatifs. 

Cette position prudente, ni trop hawkish, ni clairement dovish, reflète le dilemme de la BNS : vouloir éviter une appréciation trop forte du franc, sans pour autant s’engager dans des politiques négatives potentiellement disruptives.

3. EUR/CHF & USD/CHF : le franc reste bien supporté

Les mouvements sur les paires EUR/CHF et USD/CHF ont été cohérents avec ces décisions. Le USD/CHF a touché un plus bas d’un mois, signalant une faiblesse du dollar face au franc suite à la Fed et aux anticipations BNS. 

De son côté, l’EUR/CHF s’est déprécié légèrement cette semaine, le franc se renforçant après le statu quo de la BNS.  La fourchette actuelle tourne autour de ~0.930–0.935 CHF pour 1 EUR, un niveau sensible pour les exportateurs suisses et les frontaliers euro-CHF.

L’orientation des taux nominale et les différentiels de taux avec les États-Unis et la zone euro restent des drivers essentiels pour ces paires.

4. BCE : attentes et discours plus hawkish

L’attention se tourne maintenant vers la Banque centrale européenne (BCE). Les derniers commentaires de la membre du Conseil Schnabel ont été interprétés comme légèrement hawkish, suggérant que les marchés doivent repenser leurs anticipations autour d’un éventuel mouvement de hausse ou d’un bas-de-table stable plus vigoureux. 

Cela a soutenu l’euro contre certaines devises, même si l’impact sur l’EUR/USD reste encore modéré dans l’attente des chiffres macro à venir.

5. Drivers macro à venir

La semaine prochaine comportera des publications importantes sur l’emploi et l’inflation aux États-Unis, ainsi que d’autres indicateurs clés en Europe et en Suisse. Ces données pourraient raviver la volatilité FX, surtout si elles s’écartent du consensus. 

6. Impact pour frontaliers & PME

Pour les frontaliers et PME suisses, les niveaux actuels d’EUR/CHF autour de ~0.93–0.94 signifient :

Une stratégie de couverture ciblée devient pertinente, surtout avec l’incertitude macro persistante.

Conclusion

La semaine a confirmé que les banques centrales restent très influentes sur le marché des changes, mais avec des signaux parfois ambigus. Le dollar montre des signes de faiblesse structurelle à court terme. Le franc suisse demeure bien soutenu, même en l’absence de coupe agressive des taux par la BNS. Enfin, les anticipations autour de la BCE et les données macro à venir seront des catalyseurs potentiels clés.